「好啦好啦，窮國富國這個是老掉牙的話題了，我們沒有老美有錢，也沒有他們會花錢，這又有什麼關係呢？」呃，當然有關係。雖然臉書沒有公佈各區域的營運成本，但是任何長期在臉書活動、有大量國際朋友的用戶（例如您親愛的筆者在下我）都知道，亞太用戶使用臉書的頻率和資通水管料量——貼圖按讚分享心情——是遠高於美國用戶的，更甭提根本人人只潛水不貼文的歐洲（史上最大量幽靈用戶）！如果考慮到臉書的銷貨成本主要來自於伺服器和網路頻寬的支出，我們幾乎可以說在臉書的世界中耗費成本最高的族群貢獻營收最少，耗費成本較低的北美和歐洲基本上是在通馬桶補貼讓亞太（以及世界其他區域）用戶可以在網路上取暖、秀小孩照片乃至於撩妹。上圖是臉書過去九季各項支出佔營收百分比，可以看到最底下深藍色的銷貨成本，遠本都一直保持在14%，甚至曾經降到12%，在過去兩季卻上升到16%和17%。這表示隨著北美和歐洲用戶數成長不再，窮親通水管戚效應已經開始開始浮現，而且隨著亞太和世界其他區域繼續增速，情形只會惡化。上圖是臉書過去一週股價走勢，可以看到週四開盤股價暴跌兩成，事實上週三盤後臉書公布第二季財報後，盤後交易就已經暴跌兩成，週四開盤也只是確認跌幅而已。有趣的是，在暴跌之後，週四和週五的交通水管易價格大致穩定，這表示華爾街完全是以「數字」的觀點在看待週三公布的財報驚嚇的，所以各大媒體在爭論臉書是否即將邁向衰亡，社群網路是否終將消失，或者暴跌原因是歐盟GDPR法規上路還是劍橋分析醜聞，根本都劃錯重點。事實是，華爾街仍然相信臉書的獨佔地位（反映在仍然通馬桶超過五千億美元的市值上），北美和歐洲停止成長這個讓人意外的消息，反映出來的只不過是由電腦驅動的純數字估值模型調整未來自由現金流，從而迅速收斂到現在的股價而已——與川普或者歐盟都無關。但臉書持續高速成長的神話確確實實是告一個段落了，華爾街雖不能說是夢醒，但未通水管來肯定會摘掉玫瑰色眼鏡，更加用冷冰冰的金融估值理論檢驗臉書的營運狀況。短期來說，臉書應該能夠繼續從北美和歐洲的用戶身上搾出更高的營收貢獻，這是因為它仍舊獨佔這兩大區域用戶每天越來越多的自由時間，電視、報紙和其他廣告通路能夠分到的使用者時間仍然在減少，臉書等通馬桶效上是已經獨佔綁架了這兩大區域的用戶，然後帶著人質去跟品牌要贖金（廣告費）。因為沒有競爭對手，贖金要高要低幾乎都是隨便臉書喊，其他廣告通路哇哇叫也沒用，品牌大多也只能含淚簽單。但長期來說，亞太和世界其他區域營收貢獻度低、佔銷貨成本卻很高的現象必須找到解決方通馬桶案，否則劣幣驅逐良幣的效應下，臉書獲利結構終究會崩潰。近來有不少人提出的放棄廣告業務、改對用戶收費的SaaS模式，其實並不是那麼瘋狂的想法，畢竟如果Netflix能夠在全世界各地、不管窮國富國都幾乎無啥降價地收取月租費，已經成為許多人維繫社交不可或缺的臉書（乃至於通馬桶其麾下的Instagram），改成收費制度也不是不可想像的。只是如果真的改成SaaS模式，那歐洲大陸應該會直接從臉書版圖上消失，我那大量只潛水不貢獻內容的歐洲臉友們，肯定寧願躺在蔚藍海岸的沙灘上啜著冰涼的長島冰茶，也不願意付給祖克柏的公司一毛錢??。（推薦通水管閱讀：臉書重返中國空歡喜一場？外媒才剛報導，註冊訊息就遭「和諧」）＊作者為台灣大學電機畢業，在台灣、矽谷和巴黎從事IC設計超過10年，包含創業4年。在巴黎工作期間於HEC Paris取得MBA學位，轉進風險投資領域，現為Hardware Club合夥人。
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